科创板试验,“一键”触发金融改革新篇章

佚名

2019-06-14 17:21 来源:中金网
?

原标题:科创板试验,“一键”触发金融改革新篇章

科创板试验,“一键”触发金融改革新篇章

经过七个多月紧张筹备,备受关注的上海证券交易所科创板在第十一届陆家嘴论坛上开板。 袁婧摄

  备受关注的科创板昨天正式开板,英文名称叫作“SSE STAR Ma r ke t”。SSE就是上海证券交易所,STAR则是取科创板英文表述四个单词的各一个字母。英语单词STAR有“星星、明星、主演”之意,该缩略语寓意未来科创板就如一颗冉冉升起的新星

  在陆家嘴论坛与会专家学者看来,以推动科创板改革试点为契机,中国将加速推动金融供给侧结构性改革,不仅利于资本市场形成长期投资的可预期性,更将助力更多科技创新企业发展壮大,为中国经济转型升级增添新的活力

  经过七个多月的紧张筹备,设立科创板并试点注册制这项改革以最快速度完成了制度规则、技术系统等一系列工作,在昨天开幕的第十一届陆家嘴论坛上迎来了开板的高光时刻!

  目前,已有6家企业通过了科创板上市委审议会议,这些企业从申请受理到审核通过平均用时70天,其中最快的只花了60天。下一步,它们将进入发行注册阶段,通过后会进入路演、发行环节,预计未来两个月内首批科创板企业就将实现上市交易。

  与会专家学者认为,以推动科创板改革试点为契机,中国将加速推动金融供给侧结构性改革,不仅利于资本市场形成长期投资的可预期性,更将助力更多科技创新企业发展壮大,为中国经济转型升级增添新的活力。

  上市制度创新,让金融真正为实体经济服务

  1997年诺贝尔经济学奖获得者迈伦·斯科尔斯指出,将金融和科技相结合至关重要,没有金融支撑,科技只能有限度增长,两者是相辅相成的关系。他表示,很多快速发展中的科技公司需要持续投入很高的资金成本,所以只能寻找私募基金收购,而通过设立专门的科创板降低上市门槛,对这些企业来说无疑是非常好的消息。

  提到科创,大家不免会联想到以下几个问题:第一,创什么?第二,谁来创?第三,钱从哪里来?上海交通大学上海高级金融学院学术委员会主席王江认为,这三个问题的答案都来源于金融。他指出,想要推动科创最关键的在于要有一个市场化的定价机制,能对科创活动、科创项目、科创企业可能存在的风险和带来的价值进行客观评估,同时也可以建立有效的激励机制,吸引和鼓励科研工作者、企业积极参与到科创活动中。“股市的最主要用途并不是融资,而是定价。科创板建设最高的目标是希望形成一个依据市场规律对科创企业进行定价的机制。”

  在国泰君安董事长杨德红看来,设立科创板是补充完善我国现有多层次资本市场体系的重大举措。在科创板设立之前,我国资本市场上市公司的科技含量非常不足,A股市场上甚至都没有科技企业指数。此次推出科创板,极大弥补了现有资本市场的短板,通过一系列上市制度创新,为发展前景良好的中国科创型企业提供融资平台,将有力促进新经济和新技术创新型企业的发展。他还表示,试点注册制,将大大提升准入、定价、资源配置和监管等方面的市场化水平和运行效率,促进与国际成熟资本市场的接轨。注册制试点成功后,还可以将成熟经验推广至国内其他股票市场板块,有助于我国的股票发行审核制度平稳过渡到注册制。注册制的落地还有利于提升资本市场的长期可预期性,加速中国长期投资资本的形成,推动资本市场实现长期健康平稳有序发展。

  以信息披露为核心,提高科创板上市企业质量

  在昨天论坛现场的讨论中,与会专家不约而同谈到了要强化信息披露,提升科创板上市企业质量。

  申万宏源证券有限公司董事长储晓明表示,与成熟资本市场相比,我国资本市场的信息披露力度依然存在差距,“例如,在招股说明书的写作等实操层面可以借鉴香港资本市场的做法,交给律师来完成,并且配有相应的验证和复核制度。会计事务所对会计报表的信用背书,律师事务所则对企业合规性背书,最终达到强化信息披露,提升上市企业质量的目标”。

  对此,上海证券交易所理事长黄红元表示,在未来科创板推进过程中,将聚焦两个方面的改革,包括注册制改革和科创板退市制度。在注册制审核过程中,上交所将坚持以信息披露为中心,坚持审核标准、程序进程、问询回复和结果公开透明,明确审核进程可预期。而对于科创板退市制度,黄红元用了“两严一高”来形容——标准很严、执行很严、效率很高。

  记者了解到,中国证监会下一步将积极推动司法供给,大幅提升违法违规成本,严厉打击虚假披露、欺诈发行等各种乱象。

  投资者适当性管理,吸引更多成熟投资者

  如何确保投资者正确理解科创板可能的风险?香港证券及期货事务监督委员会前主席沈联涛认为,要打造成熟的市场就要依靠成熟的投资者。中国资本市场目前面临的一个问题就是没有大量成熟的机构投资者。

  黄红元则回应称,上交所正在不断完善投资结构。目前,上交所已设置了针对个人投资者的适当进场门槛,即拥有50万元以上的资产、24个月的交易经验以及对于风险的辨识和规则的理解能力。针对一般的小散投资者,则会引导其购买专业机构管理的基金和规模产品参与市场。

  黄红元认为,符合适当性门槛的投资者相对而言对科技股公司的理解和信息把握要更强一些,在投资决策方面也会更加理性。与此同时,资本市场还有许多机构投资者,他们做出的理性决策也能在一定程度上带动整体市场发展。

  合理的市场波动可预见,关键是要对市场有信心

  科创企业存在技术迭代快、投入周期长、不确定性大等特点,科创板初期可能存在的市场波动成为会场内外热议焦点之一。

  沈联涛表示,从中国经济发展的角度来看,迈向高质量发展意味着中小企业走入科技创新的新时代。当资本市场要迈向高风险、不确定性增大的阶段时,监管者必须清楚界定好规则,要让科创企业明确底线,即不做假、不进行内幕交易。

  他认为,市场波动性是不可避免的,关键在于我们如何应对波动性。金融是实体经济的衍生,创新企业往往面临着巨大的不确定性——他们的产品会不会成功,取决于市场考验。创新企业一旦成功,就可以创造几十亿元,乃至几百亿元的财富,但很多人忘记的是,超过90%的创新型科技公司在前两年就会遭遇失败。我们要清楚地认识到,科创板注册制是一次改革试点,其中必然存在着波动和风险。

(责编:佚名)