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中粮视点:玉米需求主导 顺势而为

  一、山东深加工调研汇报:

  1、副产品提价带动加工利润紧平衡。山东地区禽料大增,带动胚芽粕、麸皮价格的上涨;此外行业开机率下滑,产成品数量下滑也带动副产品价格上涨

  2、供大于需,产能过剩状态持续。1718年满负荷,个别月份受环保影响,但19年开机率普遍下滑至70-80%,部分企业下滑更为严重。中秋国庆旺季高峰平滑、开机率反弹有限,大多企业仍未满负荷开机

  3、下游需求稳定持平。

  4、天气影响有限,产量持平,关注后期集中卖压。当前处于春玉米上市的第一轮小卖压,夏玉米产情稳定、台风影响有限、卖压集中。大多企业对后市原料价格不乐观,在新粮上市季节性下跌是常态,企业不会建库存。

  图1淀粉下游需求稳定

  

【中粮视点】玉米:需求主导 顺势而为

  图2华北新作产量稳定

  

【中粮视点】玉米:需求主导 顺势而为

  二、需求主导,顺势而为

  1、从拍卖集港、北港-南港贸易、北港-长江流域贸易、淀粉加工、酒精加工利润均亏损,受猪瘟影响利润重心下移、养殖利润暴涨,产业链利润继续修复。

  2、看空就是做空种植利润,上游售粮降价传导;看多就是预期消费提升,下游需求涨价传导。核心:1、需求是否反转;2、农民售粮“卖跌不卖涨”是否反转;预期偏差:政策(轮入/补贴/停拍)

  319/2018/19种植成本基本一致,预计农户售粮低点:黑龙江1400-1500;吉林1600-1650;辽宁16501月合约维持偏空思路,目标位1800/吨。

  图3产业链亏损

  

【中粮视点】玉米:需求主导 顺势而为



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